中东消息突变！下周还能相信光吗？一些板块获外资爆买——道达对话牛博士

本周，A股市场继续反弹，创业板指数、深证成指双双创下2024年以来的新高。光通信成为市场焦点，“要相信光”的声音被反复提及。

不过，就在周末，中东局势出现新的变化，这对行情有何影响？未来机会在哪里？今天，达哥和牛博士就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：达哥，你好，又到周末我们聊行情的时间。伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，直至美国解除封锁，这对市场是否会有较大的扰动？对于后市行情，你是如何看待的？

道达：从本轮反弹来看，A股市场已经开始慢慢对中东局势脱敏，短期扰动应该会有，但扰动的力度大概率不会太大。

原因很简单，中东局势一两天内消息面反转的情况出现多次，投资者已经习惯。

对于当前市场而言，重要的是市场内生动力。

自3月23日的低点以来，上证指数的反弹已经持续了19个交易日，下周上半周将迎来重要时间窗。

若向上变盘，则意味着反弹趋势延续。

若向下变盘，大盘会有震荡回调几个交易日的动力，原因在于30分钟级别二次顶背离仍未被化解。这种情况下，大概率会向下回撤掉3月23日低点以来波段的38.2%。

当前行情，向上变盘或向下变盘均有可能，届时我们关注方向选择即可。

之所以不预判方向，主要原因在于市场会有几方面的博弈：一是本轮反弹的时间不算短，二是中东局势扰动，三是“要相信光”的声音不断强化资金对主线的聚焦，四是上述提到的二次顶背离仍未被化解。

据中信证券对资金和仓位数据的观察，本轮仓位回补过程未结束，只不过在修复过程中，反转因子的强度明显弱于过往，板块缩圈明显。

在板块缩圈的背景下，抓住主线才是关键。

据兴业证券统计，今年一季度，外资对于景气因子的定价权重提升明显，增配行业与个股集中于年初以来盈利上修显著的方向。一级行业上，外资一季度增配居前的分别为通信（增加232亿元）、电力设备（增加204亿元）、机械设备（增加81亿元）、传媒（增加60亿元）；二级行业上，外资增配居前的行业分别为电池（增加257亿元）、通信设备（增加228亿元）、元件（增加84亿元）、游戏（增加44亿元）。

牛博士：感谢达哥的分享。市场段子不只是“要相信光”，还有“买对了，是站在光里；没买的，是光站在那里；买错了，是光着跪那里”等。对于光通信或者AI硬件，有观点认为这种抱团不太正常，你如何看？后市机会又在哪里？

道达：我认为，当前的行情，有点像2020-2021年的“茅行情”。当年，酒茅、眼科茅、药茅、酱油茅、免税茅、疫苗茅等不断新高。

除了各种“茅”及新能源板块之外，其他板块当时表现不明显，要么原地踏步，要么涨幅不大。没有参与各种“茅”及新能源的投资者，体验感是比较差的。

当前这种抱团AI硬件、光通信的行情，我认为是正常的，原因在于AI算力产业链已进入下游需求倒逼上游产能的深度爆发期。

AI硬件，尤其是算力产业链，部分产品硬件紧缺、涨价、建设周期长，决定了行业的高景气度。部分行业，订单已经锁定到了未来两三年。

上面提到外资一季度增配金额靠前的行业，通信位居第一位，这是资金的选择。

那些产能紧缺、产品涨价、业绩爆发式增长的细分行业，是值得重点研究的，比如光芯片、CCL、电子布、铜箔、树脂、钻针、光纤光缆、光纤预制棒等。

其实，不论是2020-2021年的新能源行情，还是最近三年的AI行情，核心都是产业浪潮。在投资上，要做到与时代同频共振。

至于为何要站在光里，国盛证券给出了答案：光模块企业的本质是一体化芯片平台，光是算力的主航道而非附属，出色的一季报仅是新一轮高景气的序章。

国盛证券认为存在三大预期差：一是光模块不等于模组厂，而是一体化芯片企业；二是光不等于算力附属，而是算力主航道；三是一季报不等于终点，而是新一轮高景气的开端。

除了AI硬件之外，本轮行情的第二条主线是锂电，但逻辑硬度不如AI硬件。

锂电行业已经历两轮周期，一是2015-2018年，二是2020-2021年。而本轮是2025年开启的第三轮，宏观叙事是全球能源自主战略以及平价开启全域锂电化时代。

从业绩来看，锂电行业多家上市公司一季度业绩实现高增长，不同环节锂电材料的盈利都在修复，行业景气持续向上。

其他主流板块方面，创新药、商业航天、人形机器人均可关注，但多适合在板块个股回调到位后布局。

其中，人形机器人是AI应用最重要的终极载体之一，是AI从数字世界走向物理世界的最终形态。

有机构认为，从新能源汽车看人形机器人产业跃迁路径，十年百倍。从本质上看，人形机器人与新能源汽车在底层技术架构具有高度同源性，均遵循“感知-决策-执行”的闭环逻辑，以及“概念发布-原型验证-小批量试产-大规模量产”的产业化路径。结合供应链建设、政策引导及资本市场等方面对比，当前人形机器人大致相当于新能源汽车在2018-2020年之间的发展阶段，2026年有望迎来出货量的爆发。

最后，达哥作一个总结：下周市场将迎来重要时间窗，需关注方向选择。市场主线很清晰，就是以光通信为代表的AI硬件及锂电；此外，基于未来空间，可研究人形机器人板块。

PS：想了解达哥的更多观点，或想和达哥交流，请关注微信公众号“道达号”。

（张道达）

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