百奥泰拟4.5亿元“卖子”给乐普医疗：产品获批上市不到两年，贝塔宁为何被转让？

每经记者｜甄素静    每经编辑｜黄博文    

4月14日晚间，百奥泰（SH688177，股价24.9元，市值103亿元）发布公告称，公司拟向乐普医疗（SZ300003，股价16.67元，市值307亿元）控股子公司乐普药业股份有限公司（以下简称“乐普药业”）转让公司所持有的枸橼酸倍维巴肽注射液（商品名：贝塔宁）品种权益及相关资产与业务，并签署《贝塔宁（枸橼酸倍维巴肽注射液）制剂及原料药品种转让协议》（以下简称“协议”），转让总金额为4.5亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，百奥泰本次出售系公司在归母净利润持续亏损、资产负债率高企背景下的主动调整与经营战略聚焦，且交易标的对营收贡献偏低。百奥泰表示，本次交易在优化公司产品结构、提升资产运营效率的同时，也有利于推动资源进一步向核心业务集中。本次交易预计将对公司财务状况产生积极影响，为公司持续稳健发展及核心战略落地提供有力保障。

乐普医疗表示，公司最核心业务是经皮冠状动脉介入治疗（PCI）整体解决方案，通过引进该产品，公司丰富了心血管领域的产品线，进一步巩固和强化在心血管领域的领先优势。

产品获批上市不到两年即转手

根据转让协议，百奥泰将贝塔宁的药品上市许可证、药品与原料药相关知识产权、生产技术及商业化权益等全部转让给乐普药业。交易总金额（含税）为4.5亿元，分五期支付，在完成MAH（药品上市许可持有人）转移及生产转移获批后支付完所有款项。同时，在最长10年的分成期内，百奥泰将按贝塔宁年度净销售额的个位数比例收取销售分成，分成起始日为乐普药业取得贝塔宁全部商业化权益之日。

资料显示，百奥泰是一家位于广州的生物制药企业，专注于开发创新药和生物类似药，用于治疗肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病、眼科疾病等。公司于2020年2月正式在上交所科创板挂牌交易。截至2025年8月，百奥泰有5款上市产品。其中，4款产品获NMPA（中国国家药品监督管理局）上市批准，包括格乐立（阿达木单抗）、普贝希（贝伐珠单抗）、施瑞立（托珠单抗）和贝塔宁（枸橼酸倍维巴肽）；3款产品获FDA（美国食品药品监督管理局）上市批准。

其中，贝塔宁为百奥泰自主开发的拥有自主知识产权的1类化学药品，于2024年6月获得国家药监局上市批准，用于进行经皮冠状动脉介入术（包括进行冠状动脉内支架置入术）的急性冠脉综合征患者，以降低急性闭塞、支架内血栓、无复流和慢血流发生的风险。2025年1月，贝塔宁正式进行首批发货。

记者注意到，交易对方乐普药业成立于2010年，是A股上市公司乐普医疗的控股子公司（乐普医疗持股99.09%）。乐普医疗在心血管器械和药物领域深耕多年，此次收购贝塔宁，意在扩充其心血管药物管线。

乐普医疗表示，公司最核心业务是经皮冠状动脉介入治疗（PCI）整体解决方案，因心肌梗死接受PCI手术的患者占比约32.6%，此类患者是贝塔宁主要适用人群，公司估计目前PCI总病例数达200万例/年。枸橼酸倍维巴肽注射液为PCI围手术期出血、血栓及栓塞并发症的防治提供了新的选择，其产品定位与公司的发展方向及业务布局高度契合。通过引进该产品，公司丰富了心血管领域的产品线，进一步巩固和强化公司在心血管领域的领先优势。

值得关注的是，百奥泰在公告中特别强调，2025年度贝塔宁的销售收入占公司营业总收入比重小，本次对外转让不会对公司正常生产经营造成重大不利影响。

非核心品种剥离背后的业绩与资金压力

此次资产转让的背景是百奥泰2025年营收增长，但归母净利润持续亏损。

据百奥泰发布的2025年度业绩快报，公司全年实现营业收入9.34亿元，同比增长25.64%；归属于母公司所有者的净利润为-3.36亿元，较上年同期减亏1.74亿元。营业持续增长主要是因为阿达木单抗注射液（格乐立）和托珠单抗注射液（施瑞立）销售额较2024年同期稳步提升；另一方面，报告期内，公司乌司奴单抗注射液（STARJEMZA）于美国上市销售，授权许可收入及销售收入增长。

然而，公司归属于母公司的所有者权益从2024年末的7.08亿元降至2025年末的3.72亿元，降幅达47.53%；每股净资产从2024年末的1.71元降至2025年末的0.90元。公司解释称，上述下降为经营亏损所致。截至2025年第三季度末，百奥泰资产负债率为78.27%，其中合同负债占资产比例为33.77%。

正是在这样的财务背景下，百奥泰选择了出售贝塔宁。对于一家年营收不足10亿元、持续亏损的药企而言，4.5亿元的交易对价是一笔可观的现金流注入。此外，10年的销售分成安排，又使百奥泰保留了从贝塔宁未来商业化成功中继续获益的可能。

实际上，在此前投资者交流中，百奥泰已透露为了优化研发投入，将资源聚焦于价值更高的项目，会基于最新的科学评估与战略规划对研发项目进行调整。本次以4.5亿元转让已上市的化学1类新药贝塔宁，从侧面印证其资源向生物类似药和后期创新生物药集中的策略。

百奥泰表示，本次交易在优化公司产品结构、提升资产运营效率的同时，也有利于推动资源进一步向核心业务集中。本次交易预计将对公司财务状况产生积极影响，为公司持续稳健发展及核心战略落地提供有力保障。

值得注意的是，百奥泰研发的BAT6026针对特应性皮炎的Ⅱ期临床正在开展中。BAT8008针对宫颈癌和HER2阴性乳腺癌的Ⅲ期临床研究预计在2026年上半年启动，BAT8008联合BAT1308针对一线非小细胞肺癌和一线TNBC的探索性研究取得积极疗效信号，正在扩大样本量。

封面图片来源：祝裕